人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。—— 巴菲特
文章来源：花旗银行——《全球家族办公室调查报告2023》
「编者按」
四十年经济高速发展，中国高净值人群的崛起，家族资产管理的需求正面临着前所未有的历史机遇，而家族办公室，正是中国高净值人群管理家族资产的最佳伙伴。中国本土家办围绕着高净值和超高净值人群的需求，服务家族成员、赋能家族企业、管理家族的资产与财富，是家族代际传承、基业长青的重要保障。
本期「熙运传承金融院专刊」，精选报告重点内容，带您洞悉全球家族办公室都在关注什么？正在或将会面临哪些挑战？
花旗银行（Citibank）是花旗集团属下的一家零售银行，其主要前身是1812年6月16日成立的纽约城市银行（City Bank of New York）。花旗集团在全球一百多个国家约为二亿客户提供服务，包括个人、机构、企业和政府部门。提供广泛的金融产品服务从消费银行服务及信贷、企业、投资银行服务、以及经纪、保险和资产管理等，非任何其它金融机构可以比拟。
▲今年的调查在2023年6月展开，亚太区的参与者占受访者总数的21%。有关亚洲地区的几项主要结果如下：
亚太区的家族办公室计划在未来12个月内重新部署其投资组合，当中最看好的是全球发达市场投资级债券（global developed investment grade fixed income 43%）、私人信贷（private credit 33%）、私募股权直接投资（private equity direct investments 29%）和新兴市场股票（emerging market equities 29%）。首选行业是科技（76%）、医疗保健（61%）和金融（37%）。
在家族办公室的管理和治理方面，亚太区受访者中有64%表示财富管理服务是其家族办公室的主要关注点，其次是投资管理服务，占62%。这与其他地区的调查结果一致，反映各地的家族办公室都需要应对不确定的宏观环境。
保存资产价值是亚太区家族的重中之重，有74%的受访者持此观点，此比例高于其他地区的受访者。其次是培养下一代成为负责任的财富所有者，59%的受访者对此表示认同。
调查结果显示，家族办公室的投资职能已更趋专业化。在亚太区，63%的受访者已将其投资实体与家族业务分开，而13%的受访者正在进行有关工作。55%的受访者制定了清晰的投资流程和内部管控措施，而49%已订立正式的策略性计划。
亚太区受访者对可持续投资的意愿高于其他地区。亚太区只有6%的受访者未曾接触过可持续投资，属于各地区之中最低的比例。
家族办公室正积极向新一代灌输慈善捐赠的理念和目标。在亚太区，家族办公室正寻求支持，推动下一代参与慈善事业，有38%的受访者正在进行规划，希望下一代传承领先同侪的乐善精神，而36%的受访者则致力促进慈善事业的策略性发展。
面对不明朗的市况，亚太区客户录得最高的现金配置增幅，但大部分亚太区受访者亦预计其投资组合在未来12个月内将录得正回报。大多数(49%)受访者预期中的投资组合回报约为10%至15%。
▲家族办公室更多地关注财富和投资管理，而较少关注家族团结和延续性
家族办公室的报告显示，受访者最看重的是财富管理服务（74%）和投资管理（55%），而对家族团结和延续性的关注度很低（21%）。与此相反，在 2022 年，受访者认为最重要的是家族团结和延续性（34%）。在面临各种挑战的时期，家族办公室往往会优先处理紧急事务，而忽视那些不太紧迫但同样重要的事项。这种情况在全球金融危机或 COVID 大流行期间也有所体现。
大型和小型家族办公室的受访者的主要关注点大致相同。规模较小的机构更倾向于强调促进家族团结和连续性，这可能是因为这些小的机构获得外部资源的机会较少。
然而，家族办公室的主要关注点会因掌管财富的世代不同而发生很大变化。例如，为第三代家族提供服务的家族办公室对促进家族团结和延续性的重视程度是平均水平的两倍（41% vs21%）。
各地区的主要关注点大致相同，财富管理和投资管理在各地均居首位。欧洲、中东和非洲的家族办公室对促进家族团结和延续的关注度略低（13%，全球平均水平为 21%）。慈善事业是北美（32%）家族办公室的工作重点，是拉丁美洲（3%）的十倍以上。
▲培养下一代和分享愿景仍是许多家族最关心的问题
根据报告，家庭最关心的问题是财富保值（68%），其次是培养下一代成为负责任的财富所有者（60%）和实现家族的共同目标和愿景（52%）。这些问题的关注度自 2022 年以来有所上升，当时有 51% 和 24% 的家庭把培养下一代和制定共同愿景作为优先事项。家族对家族办公室的期待不仅仅是财富管理。因此，高管们不应该长期忽视家族的团结和延续性。
各种关键问题的关注度相差不大。大型家族办公室更看重领导层过渡、实现家族愿景和培养下一代。这可能是因为他们借鉴了其他富豪家族的经验，也可能是因为财富越多，不采取行动的代价可能会更高。
各地区对主要问题的关注程度大致相同。在亚太地区，资产保值是最优先考虑的问题（74%），而在欧洲、中东和非洲地区，管理领导层更替是最优先考虑的问题（40%，其他地区平均为 20%）的两倍。在拉丁美洲，加强家族治理的比重更高（31%），因为那里的家族规模往往更大。
▲家族办公室行业的专业化进展不平衡
正如预期的那样，家族办公室提供的服务范围广泛且基本没有变化。最常提供的服务包括投资管理（98%）、报告（97%）、税务（96%）、会计（94%）和财富规划（85%）。家庭教育是第二不常见的服务，排在生活方式管理之前。因此，家庭帮助下一代成为负责任的财富所有者的愿望大多仍未得到解决。
需要深厚专业知识的复杂服务通常与外部合作伙伴合作执行，例如投资管理 (44%) 和税务 (43%)。
然而，大多数家族办公室选择在内部提供一系列服务，包括报告（69%）、会计（59%）和慈善事业（52%）。我们认为这里的主要动机是希望个性化和隐私。
▲普遍存在领导层继任规划不足的问题
家族办公室报告了一系列广泛的挑战，其中一些是长期存在的，另一些则与去年的市场状况有关。
报告显示，适应市场变化（52%）和满足家庭需求（50%）是两大难题。这反映了在金融市场不确定的情况下，同时应对家庭需求的变化的困难。最近与约翰·戴维斯教授和剑桥家族企业集团合作的研究报告把这种情况称为“完美风暴”。一方面，家族办公室面临着外部环境的挑战，如金融经济的波动、技术的颠覆、全球化和逆全球化等。另一方面，家庭本身也在发生变化，变得更国际化、更透明、更包容，更注重个性化的需求。
吸引和留住人才仍然是一个突出的挑战（39%），因为需求大于供应。许多人认为，未来招聘会变得更容易，因为金融行业（尤其是私募股权和对冲基金公司）对类似人才的竞争减少了。这种信念的主要依据是预期的经济衰退（尚未发生）。
与同行建立联系并不被视为一个挑战。对于大型家族办公室来说，人才问题比小型家族办公室更严峻（47% vs 32%），这可能反映了他们更广泛的招聘需求。对于小型同行来说，市场变化是一个更大的挑战（61% vs 43%），这可能是因为他们资源有限。各地区的家族办公室对主要挑战有着广泛的共识。当然，也有一些差异。例如，亚太地区的受访者比拉丁美洲的受访者更关注市场变化（61% vs 35%）。欧洲、中东和非洲地区的家族办公室在吸引和留住人才方面的比例是拉丁美洲同行的两倍（50% vs 26%）。同样，满足家庭需求在拉丁美洲更紧迫 (68%) 高于亚太地区 (39%)。
「结 语」
巴菲特用滚雪球来比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，这句话放到家办行业也是适用的。所谓长长的坡，指的是家办行业发展空间巨大，发展的天花板远没有到来；厚厚的雪，则指的是家办的盈利能力足够强。只有具备广阔发展空间的盈利能力强的事业，才能进行财富“滚雪球”。中国经济飞速发展 40 年诞生了一批伟大的企业家和一群睿智的高净值人士，市场足够广阔，需求层出不穷，真正具有专业能力且能与客户始终保持同一立场的机构，此刻迎来了最宝贵的发展期。家族办公室激流勇进，同客户一起在那厚厚长长的雪坡上滚动雪球，用专业创造价值，让财富温暖人生。
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