家族办公室作为曾经相对简单的家族财富管理工具，已经演变成可与许多机构投资公司相媲美的复杂业务。
文章来源：摩根大通 ——《2024年全球家族办公室报告》
「编者按」
对于家族办公室来说，驾驭瞬息万变的市场并非新鲜事。随着过去一年美国市场的震荡复苏，大多数投资者所预期的经济衰退并未发生，相反，得益于创新和人工智能的进步，在强劲的企业盈利增长和蓬勃发展的科技行业带来显著利好的推动下，公开股票市场持续上涨。然而，全球仍存在从政治动荡和战争，到经济增长放缓和挥之不去的通胀等一系列重大不确定性。
本期「熙运传承金融院专刊」，精选报告重点内容，洞悉家族办公室在配置资金过程中所展现的过人之处。
摩根大通集团是一家全球领先的金融服务公司，是全球盈利最佳的银行之一，拥有超过2.5万亿美元的资产，管理的资金超过1.5万亿美元，在投资银行、消费者和小型企业金融服务、商业银行服务、金融交易处理、资产管理等领域享有领先地位，公司在全球拥有772名销售人员，覆盖近5000家机构投资者客户，股票研究覆盖5238家上市公司，其中包括3175家亚洲公司。
▲家族办公室通过成熟的方法帮助扩大其投资组合的机会。
近80%家族办公室与外部投资顾问合作，目前投资组合平均配置45%的另类资产，目标回报率为11%。
▲家族仍紧握投资决策权。
近90%家族办公室表示其家族成员密切参与投资决策，同时近半数参与者表示家族负责人掌管投资决策。美国的情况更是如此，比例达到56%，而这一比例在国际市场范围则为26%。
▲除资产负债表之外，许多家族还对家族办公室进行战略性部署，加强家族团结并确保成功代代相传。
近70%家族办公室表示，继任规划和培养下一代是家族办公室的目标;以及近三分之二参与者已执行一定程度的治理架构。
▲许多参与者认识到他们在关键领域上需要帮助。
被提及次数最多的前三个服务缺口分别是网络安全(40%)、家族治理和继任规划(31%)以及家族财富教育(31%)。报告中24%的家族办公室面临网络安全漏洞或财务欺诈侵扰，逾五分之一的家族办公室没有提供网络安全服务，因此对网络风险的重视并不令人意外。
▲他们愿意对家族办公室进行投资。
大型知名家族办公室的年平均运营成本超过600万美元，近25%家族办公室的年成本超过1.000万美元。
过去二十年，符合[超高净值」人士定义的人数及他们控制的财富量(以美元和占全球财富总量的总体百分比计算)急剧增加。
在2004年，约157,000名超高净值人士持有全球私人财富的9.6%，而在2022年，全球有395,070名超高净值人士控制逾45万亿美元财富——约占全球财富的10.6%。
展望未来，这一趋势似乎会持续下去。到2027年，全球超高净值人口总数预期将增加至528,100人，较2022年增加133.000人，而全球超高净值财富的水平估计将增加14.9万亿美元至60.3万亿美元(占全球财富的11.1%)。
伴随着这种增长趋势，全球家族办公室的数量显著增加。虽然具体数字难以确定但部分行业估计显示，全球存在10,000至20,000家单一家族办公室，其中许多都在过去15年中建立。就在5年前，市场预估全球家族办公室的数量将在6,000至7,300家之间。“人们对家族办公室概念的认识也有所提高，且兴趣渐浓，总体而言，现在提供外包家族办公室服务的财富管理和会计公司的激增，似乎进一步推动了该概念的发展。
谈及家族办公室的目标，报告指出，许多家族成员会以战略眼光看待家族办公室，认为家族办公室在管理和监督家族的整体资产负债表方面发挥着重要的作用。家族办公室客户感兴趣的领域包括投资管理、财富转移规划、继任规划以及财富传承和影响力。一般而言，这些客户大多将家族办公室视为家族的延伸，并且往往会更重视有助于家族长期成功的服务和职能，而较少关注短期的行政和个人服务。
就提供服务的类型和采用这些服务的方式而言，家族办公室千差万别。大多数家族办公室的主要重点是管理家族的金融资产，但他们还专注于其他较少量化的需要，包括家族治理、继任规划和风险管理。然而，家族办公室作为一个整体，在内部解决这些较多量化需要方面准备不足，并在寻求外部援助。
绝大多数(90%以上)家族办公室提供投资管理、私募投资以及交易和市场执行等金融资产管理服务;会计和税务、法律服务及财富传承规划等专业服务;及资产负债表汇总和报告、财务管理以及家族办公室人员配置和薪酬方面的管理服务。
四分之一家族办公室公布，他们曾遭遇网络安全漏洞或财务欺诈，而五分之一家族办公室尚未采取网络安全措施。
家族办公室认为最大的缺口或改进空间是网络安全服务(40%)、家族治理和继任规划(31%)以及家族财富教育(31%)。
家族办公室往往有较长的投资期限，并会大量配置另类资产投资，包括私募股权、房地产、风险投资和对冲基金。他们通常还持有相当大的固定收益和现金头寸。
家族办公室投资组合的平均目标回报率约为11%。然而，美国家族办公室不太可能设定目标回报率(比例为49%)，相较之下国际家族办公室则有72%设定目标回报率。设有目标回报率的美国家族办公室往往会有明显更高的目标，44%将目标设定为10%或以上，而这样的国际家族办公室的比例为21%。
近40%小型家族办公室(管理资产规模介于5,000万美元至5亿美元)和中型家族办公室(管理资产规模介于5.01亿至9.99亿美元)会将部分投资管理职能外包。相反，仅20%管理资产规模达10亿美元或以上的全球办公室会将投资管理外包。
投资组合对另类资产的平均配置比例高达45%。这是我们在一众家族办公室中正在见证的一种转变，在此情况下，他们的大部分配置能够承担流动性不足风险，以实现更大的潜在长期回报，尽管对另类资产的配置很健康，但家族办公室仍在持续构建核心的高流动性投资组合，这些投资组合的平均公开股权配置比例为26%，而平均固定收益和现金配置比例为20%。与历史相比，现金配置似乎仍相对较高。
继任规划、家族治理和培养下一代是我们与最大型客户经常讨论的话题。然而，在实际采取措施解决这些困难而又不可避免的问题时，许多家族办公室在这方面后知后觉。为何会出现这样的情况?原因五花八门，但普遍是因为担忧变革和在如何提出这些话题方面的不确定性。财富传承迫在眉睫，现在是家族办公室为新生代做好准备的时机。
虽然大多数家族办公室(69%)将继任规划和培养下一代视为其主要目标，但大多数家族办公室要么在内部管理这一目标(其中许多家族办公室认为他们需要协助)，要么根本没有在这一领域开展工作。
29%家族办公室并未采用任何结构化方法来培养下一代。
家族办公室专注于控制成本，以及招募并留住顶尖人才。与任何业务一样，这两个目标通常会出现冲突，而许多新成立的家族办公室以及较为知名的企业，都在认真审视如何为特定的服务配置适合的人才。
在各种规模的家族办公室中，通过混合方法外包某些职能正变得越来越普遍。
鉴于家族办公室的年运营成本平均为320万美元(中位数为130万美元)，开支管理是一个备受关注的重点领域。较小规模的家族办公室(管理资产介于5,000万美元至5亿美元)的平均开支为150万美元(中位数为40万美元)，中等规模的家族办公室(管理资产介于5.01亿至9.99亿美元之间)的平均开支为270万美元(中位数为150万美元)，而较大规模的家族办公室(管理资产达10亿美元或以上)的平均开支为610万美元(中位数为420万美元)。
纵观整个行业，在构建家族办公室以及评估并监督人才需求的过程中，家族办公室正变得越来越「专业化」，而招募并留住人才成为一个备受关注的重点领域。虽然平均人员配置为11人，但足有一半的家族办公室表示其人员配置为5人或更少。
日益专业化未必意味着家族成员不会参与家族办公室的运营。相反，在家族办公室的领导层，特别是高管层中，家族成员继续发挥着关键作用。
「结 语」
本篇报告凸显了当今家族办公室所面临的机遇和挑战，在这个领域呈现出不断变化的趋势，越来越多的家族纷纷加入探索建立家族办公室的行列，希望发掘当中的潜在益处。无论趋势如何变化，其中不变的是家族办公室持续以形式多样、规模各异的姿态涌现。熙运财富也将持续与您一同探索家族办公室的运营之道，传承优秀家族价值观，顺应时代发展潮流并做出积极应对，从而实现财富管理的目标之道。
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