「中国证券投资基金业协会（AMAC）」（以下简称“中基协”）数据显示，私募基金总规模继续保持增长，截至2021年8月，私募基金总规模达19.048万亿元，基金产品数量增至114361只。
「私募基金行业数据」
私募基金管理人数量从六月起恢复正增长，私募基金规模逾19万亿创新高，其中私募证券投资基金贡献最大。无论数量还是规模，私募证券投资基金都是各类私募基金中增长最多的。创业投资基金规模涨幅居第二，私募股权投资基金增长贡献排第三。从城市分布来看，上海的私募基金机构数量和管理规模继续领跑全国，54%的私募基金机构分布在上海、深圳和北京三座城市。「编者按」
反映行业发展利好趋势的研究和统计数据，对于从业机构和业界人士，既是一种鼓舞、同时也是鞭策，对行业标准的不断优化、以及合规专业实力的持续打磨，提出了更高要求。
在纷繁庞大的私募市场，怎样提高服务质量和效率、让投资者少走弯路？如何保护投资者的利益并帮助投资者提升自我保护的能力？
本期「熙运传承金融院专刊」，特别研读了在证监会北京监管局和中基协指导下、由北京基金小镇投资者教育基地专项课题组，整理编写的长达160页的《私募基金投资者保护手册》，从中摘要了一些有利于加强投资者保护工作的重点内容，以期推动对于行业的理解、共同促进私募基金行业规范可持续发展。
投资者的权利与义务
根据证监会于 2016 年 12 月 12 日颁布《关于实施 < 证券期货投资者适当性管理办法 > 的规定》，投资者分为普通投资者与专业投资者，专业投资者之外的投资者为普通投资者。普通投资者需满足合格投资者的要求。
投资者的主要权利包括：.1. 知情权（信息披露）；2. 监督权和建议权（适用于有限合伙型私募基金）；3. 获得收益的权利；4. 安全港条款下派生诉讼的权利（适用于有限合伙型私募基金）；5. 不确定的权利 - 投决会（适用于有限合伙型私募基金）；6. 私募基金投资者约定的其他权利。
投资者的义务：1. 出资义务，慎重决定认缴出资的数额并关注出资违约条款；2. 按照协议承担亏损的义务，结构化的基金安排须注意不得构成保本保收益；3. 保密义务，基金份额持有人应当保守商业秘密，不得泄露私募基金的投资计划或意向等。
随着私募基金行业的发展，管理人和投资者的关系更趋向于共同谋求商业利益最大化的伙伴关系。基金条款的设计，其本质是在管理人和投资者之间进行收益、风险和责任的平衡和划分，背后则代表的是各方商业谈判地位的较量。
管理人利用其专业性及信息不对称建立了优势地位，投资者唯有充分了解自身的基本权利和义务，才能在此基础上进行商业谈判，维护自身权益。
√ 认购私募基金份额前，先确认自身是否满足合格投资者的相关要求
√ 若满足合格投资者的要求，则需进一步确认自身属于哪类投资者，以及募集机构应对其履行的适当性义务及募集流程
投资者在做出基金投资决策之前，应当知晓的原则性常识是 —— 不保本保收益。
依据现行的监管要求，私募基金管理人被禁止在募资时向投资者承诺或采取任何直接或间接的保本保收益安排。
《私募基金监督办法》第十五条规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。
√ 投资者在认购私募基金份额时应清醒地意识到投资有风险，秉持“收益自享、风险自担”的原则，警惕私募基金管理人任何直接或变相的保本保收益安排
√ 包含保本保收益安排的增信措施存在双重风险：其一，保本保收益的安排存在被认定无效的可能；其二，大多数保本保收益安排最终无法实现
基金募集机构必须按照中基协于 2017 年 06月 28 日发布的《适当性实施指引》，建立健全投资者适当性管理制度，在全面了解投资者的风险认知能力及风险承受情况后，充分揭示私募基金的风险，将适当的产品提供给适合的投资者。
选择私募基金管理人时，首先要了解其在管基金的 IRR 数字，这是目前私募行业普遍采用的业绩评价指标，其典型特征在于考虑了资本的时间价值，但它存在一定的局限性。
再询问 DPI 水平（文末「扩展知识」有两个术语的详解），这是应该特别关注的，因为它能够清晰反映投资者的现金收益情况：DPI 等于 1 代表投资成本已收回；大于 1 说明投资者获得超额收益；小于 1 说明未收回所有成本；DPI 为 0，意味着没有任何已分配回报。
DPI 目前已成为衡量私募基金业绩的重要指标之一。
√ 投资者购买私募基金份额前，应了解自己的投资者类别、拟购买的私募基金风险等级及募集机构应对其履行的投资者适当性义务，充分了解私募基金的风险及评估自身的风险承受能力后，再决定是否投资该私募基金
√ 凡是未履行 / 未完全履行投资者适当性义务的基金一开始就不是合规的基金，其后期的风险也可以想象
私募投资基金的核心逻辑主要包括以下几点：
(1) 投资者的核心诉求是投资安全的前提下获得合理回报；
(2) 管理人的核心诉求是管理更大规模的基金以便获得更多的管理费和更多的附加收益（Carry）；
(3) 投资者不能对私募基金进行主动管理；
(4) 管理人对投资者负有信义义务（fiduciary duty），包括注意义务（duty of care）及忠实义务（duty of loyalty）。
√ 与管理费、Carry 相关的条款均可以谈判，没有法律强制规定
√ 所谓市场惯例只是谈判中某一方的单方“证据”，任何市场惯例都必须符合商业逻辑
√ 所谓商业逻辑可以简单总结为“就某一项权利或义务，我付出了什么？对应的，我又获得了什么？我的付出和得到是否成正比？如果不成正比，如何补偿？补偿是否可能实现？补偿是否商业合理？……”
持有基金仓位的投资者应持续关注私募基金管理人的出资人是否发生变动、是否从事或者兼营与私募基金属性相冲突的业务 、管理团队是否发生变动、风险管理及内部控制制度是否得到有效执行及基金所投项目情况等。
并且应当认知到，中基协为私募基金管理人和私募基金办理登记备案不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可，不作为对基金财产安全的保证；评选的业内奖项也只可作为初步、而不是唯一的参考。
如何通过监管和自律部门维权
依据《私募基金监督办法》《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，中国证监会及其派出机构依法对私募基金业务活动实施监督管理。
同时，中基协作为行业自律组织，负责管理 / 监管的范围是“机构登记、产品备案、机构和人员行为诚信记录、对会员独立行使自律规则制定权和处分权”，也提供相关的维权途径。
投资者保护的几大法宝是：
1. 证监会 12386 热线投诉：热线接收投资者投诉、咨询、意见建议等诉求，不接收信访、举报；
2. 私募基金公示系统：为加强社会监督，便利投资者及市场机构持续全面了解管理人展业情况，自 2020 年 03 月 01 日起，中基协官网“私募基金管理人公示平台”（http://gs.amac.org.cn/），增加公示已登记的私募基金的基本情况，并包括管理人实际控制人名称；已填报的高级管理人员姓名、职务及履历；受同一实际控制人控制的关联私募基金管理人等信息；
3. 信用信息报告：中基协于 2018 年 01 月 12 日发布《私募证券投资基金管理人会员信用信息报告工作规则（试行）》，从合规性、稳定度、专业度和透明度四个维度全面记录私募证券投资基金管理人会员信用水平，推动会员机构凭自身商业信用决定自我发展，实现行业优胜劣汰，激发行业发展活力。
√ 会员信用信息报告是对信用信息的客观记录，不是分类评级或“面面俱到”的尽职调查报告
√ 会员信用信息报告是私募基金行业现有信用体系建设的重要组成部分，不是对现有市场化评价机构分类评级、评优评奖的竞争和替代
√ 若投资者无法通过中基协的公示信息查询或获得私募基金管理人的会员信用信息报告，可要求私募基金管理人提供该信用报告
私募基金一直是一个充满话题的行业，与任何其它行业一样，私募基金行业也只有少数机构才能创造奇迹。
一方面 KKR、PIMCO、黑石、高瓴资本等领先的私募基金不断有成功的高收益案例频繁地被报道，而另外一方面，私募基金被动延期、爆雷、管理人跑路等新闻也不绝于耳。
在诚信体系尚未完善、从业人员素质有待提高、交易结构日趋复杂、投资标的低流动性土壤上生长出的私募基金产品面前，投资者有必要做好自我保护的前期功课、签署能充分保护自己利益的基金合同，在与值得信赖的投资顾问和基金管理人的交流中多多积累经验、知识和逻辑，从而对自己的投资决策和基金配置做出正确的判断。
「扩展知识 · 带英文 / 缩写的常见术语」
QFII：合格境外机构投资者；RQFII：人民币合格境外机构投资者
GP 与 LP：GP 充当私募基金管理人角色，LP 充当出资人角色；GP 寻找投资机会并进行服务管理，LP 一般对基金事务有投票权，对基金事务有知情权，对基金有收益权
LPA：Limited Partnership Agreement，是用来约束 LP 和 GP 权利与义务的核心法律文件
IRR（Internal Rate of Return）：内部收益率，指在一定时期内，使各笔现金流的折合净现值为零 (NPV=0) 的收益率，用以估计潜在投资的获利能力
DPI（Distributions to Paid-In Capital）：变现倍数，指投资者已获得的收益分配金额和已实缴出资之间的比例，能够清晰反映投资者的现金收益情况
Carry（Carried Interest）：附带权益，投资成功附带的超额利润，即超过保底8%的超额收益
FOF（Fund of Fund）：母基金，只投资于基金的基金
Master-Feeder Fund ：FOF 的特殊形式，Feeder Fund 专门负责募资及投资者关系，Master Fund 专门负责投资项目
PPM：Private Placement Memorandum，私募基金募集说明书的简称
TS：Term Sheet 的简称， 是就未来投资所准备的基本条款和条件的早期文件
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